一、事件概述
   
近期,公司发布2016年年报以及利润分配预案:1)实现营业收入3.18亿元,同比增长33.87%;归属上市公司股东净利润6,791万元,同比增长54.56%,对应EPS为1.01元,同比增长42.25%;2)每10股派发现金红利2.00元(含税)。
   
二、分析与判断
   
业绩符合预期,DWDM器件与光有源器件推动业绩高增长
   
报告期内,公司实现营业收入3.18亿元,同比增长33.87%,主要原因:(1)在光无源器件方面,加强DWDM器件的产品开发和市场开拓,扩大销售规模,强化市场地位,对华为、中兴、烽火等通信设备商的DWDM器件产品销售大幅增长。光无源器件全年实现销售收入2.75亿元,比上年增长19.95%;(2)在光有源器件方面,公司适应北美数据中心建设的需求,增加了多种型号的ROSA产品,扩大了产能,实现有源器件业务快速增长。全年实现销售收入0.43亿元,比上年增长424.02%。公司专注于集成光电子器件的规模化应用,将抓住光纤通信市场持续快速发展的机遇,迎合电信、互联网等运营商需要,为不断升级扩张的光纤通信网络提供关键部件和技术服务。
   
骨干网与城域网的扩容建设,DWDM器件订单需求快速增长
   
报告期内,全球电信运营商加大骨干网、城域网的扩容建设,促使DWDM相关设备及器件订单需求快速增长。根据Dell’Oro数据,2016年全球城域网和骨干网WDM设备同比增长6%,其中中国市场增长23%。预计2017年全球WDM市场将增长8%,其中中国市场将继续保持强劲增长势头。公司的DWDM器件产品在市场处于领先地位,目前在华为、中兴、烽火等主要通信设备商中占据前列市场份额。公司将继续深入开发新型号的DWDM器件,增加客户使用深度和广度,不断保持产出和质量水平,提升服务,扩大销售规模,巩固公司DWDM器件在主要通信设备厂商中的市场地位。
   
与美国Kaiam公司加强合作,迅速切入有源光器件领域
   
报告期内,公司与美国Kaiam公司继续加强在高速有源器件上的合作,扩大40GROSA的产能,同时试制100GROSA。在高速光收发模块市场,北美大型数据中心对40Gbps及以上高速光收发模块需求快速增长,并向100G升级。根据LightCounting预测,数据中心用光器件市场在2017至2020年年均复合增长率将达到20%,到2022年全球以太网光收发模块市场规模将超过60亿美元。同时,公司不断巩固与美国Kaiam公司的关系,公司上市前已经持有美国Kaiam公司1.53%的股权,并于2017年1月增持美国Kaiam公司的股份至3.31%。公司现在为美国Kaiam公司提供ROSA产品,未来还会为美国Kaiam公司提供TOSA和光模块产品。美国Kaiam的产品的客户主要是谷歌和Facebook,产品非常具有竞争力。
   
三、盈利预测与投资建议
   
预计2017-2019年EPS分别为1.24、1.74和2.39元,相应PE分别为49.50倍、35.36倍和25.68倍。给予公司2017年65-70倍PE,未来12个月合理价格区间为80.6-86.8元。维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
PLC光分路器竞争激烈,DWDM器件景气度不及预期,有源光器件发展不达预期。